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5月13日券商晨会研报汇编

2020-05-13 08:04  来源:证券日报网 王浩

    【开源证券】

    农林牧渔:2020年一季度,由于新冠疫情对国内各行各业带来不同影响,对禽养殖产业链而言,主要影响各环节的生产及销售。4月开始国内疫情防控趋于稳定,社会生产及消费活动逐步恢复。鸡苗方面,4月开始生产量逐步恢复至2019 年高位水平,供给充足,鸡苗价格下挫,主产区鸡苗月均价为4.46元/羽,相比3月均价5.72元/羽下跌22%。肉鸡方面,4月线下消费开始复苏,终端价格表现稳定,主产区白羽肉鸡均价为8.82元/公斤,略高于3月均价8.37元/公斤。整体来看,一季度疫情对禽产业链生产及销售产生不同影响,4月逐步恢复正常后,上游鸡苗环节及下游鸡肉及肉制品加工环节景气程度表现分化。短期来看,复产复工持续,餐饮复苏、学???、集团食堂开放,将对终端鸡肉价格形成有力支撑。中长期来看,2020年生猪缺口仍存,鸡价或将随猪价维持高位。产业链偏下游的企业或 将率先受益,建议关注鸡肉全产业链及肉制品渠道稳步发展的龙头企业圣农发展。

    国防军工:上周(2020.5.4-2020.5.10)国防军工指数涨幅3.5%,位列29个一级行业中的第6位,从细分领域看,航天装备领域涨幅最大达到6.5%,其后地面兵装、航空装备以及船舶制造涨幅依次为3.9%、2.7%以及1.2%。从2019和2020Q1业绩报告来看:1)航空装备板块整体营收和利润增长稳健,且宏观经济、疫情影响较小,具有一定抗周期性;2)航天装备板块整体表现较为低迷;3)受民船及海工拖累,船舶板块业绩欠佳;4)地面兵装板块分化较大,内蒙一机增长相对稳健。“考虑内生增长/盈利能力受限的低估值品种”相关受益标的包括中航光电、中航电测及内蒙一机等;“较高估值品种”建议关注中航沈飞,相关受益标的还包括中直股份、中航飞机;“资产注入品种”相关受益标的包括中航机电、航天电器、中航电子、四创电子、国??萍嫉?;具备竞争壁垒和成长性的民参军标的包括景嘉微、光威复材、高德红外、宏大爆破与长鹰信质等。

    【国海证券】

    新能源汽车:4月电池装机量环比改善,龙头份额持续提升。根据GGII数据,2020年4月我国动力电池装机量约3.6GWh,同比下降33%,环比增长30%,疫情得到控制后,产业链企业开工率逐步提升,符合预期。从市场结构来看:1)装机量前五厂家分别为宁德时代、LG化学、比亚迪、中航锂电、国轩高科,前十大厂家份额高达96%。疫情加速推动低效产能退出,行业集中度进一步提升,龙头优势越发凸显。投资建议:新能源汽车经历了高速增长-减速换挡-格局重塑不同时段,展望未来,我们判断行业进入相对稳健增长的成长阶段,经过充分竞争的细分行业的头部企业的中长期投资价值凸显,维持新能源车行业“推荐”评级。建议布局主线:1)全球和海外供应链细分龙头:如宁德时代(动力电池)、恩捷股份(湿法隔膜)、璞泰莱(负极)、新宙邦(电解液)、科达利(电池结构件)、赣锋锂业(氢氧化锂)、当升科技(正极材料)等;2)特斯拉 供应链细分龙头:三花智控、拓普集团等;关注特斯拉储能/光伏领域的细分龙头锦浪科技、亚玛顿。3)新基建下充电桩龙头:特锐德、科士达等;4)产品价格边际企稳的上游钴资源:华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业等。 疫情过后将会实现国内、国外需求共振,龙头有望迎来业绩估值戴维斯双击,当下仍是头部企业加仓和布局的机会。

    【东吴证券】

    宏观策略:我们建议投资者在5月提高组合beta,核心逻辑在于:其一,过去两个月, 成长股调整相对更充分;其二,欧美复工后受外需影响大的消费电子等迎基本面拐点,国内复工后新基建建设加快;其三,两会召开在即,对市场风险偏好有正面带动。其四,美方在疫情后向中方施加压力,可能 “雷声大,雨点小”。我们在5月更加均衡。防御和成长并重。增加科技新基建、 消费电子、汽车(电动车)和光伏配置,建议重视科创板的投资机会。 1,3月和4月,科创板、半导体、新基建、消费电子等行业股票价格调 整较大,而这些领域中长期高景气趋势并未改变;2,欧美逐步复工背景下,全球产业链供应恢复;3,“两会”期间财政刺激逐渐落实,传统老 基建和科技新基建将加快建设步伐。 同时,建议重视科创板领域的投资机会。其一,科创板的产业构成主要在于,新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生 物医药等高新技术产业和战略性新兴产业;其二,就盈利增长来看,科创板整体处在快速增长期,在疫情背景下20Q1科创板归母净利同比仍达 19.3%;其三,截至3月底科创板在公募基金持仓中占比仅0.97%,低配0.93%。

    机械设备:4月挖机销量同比+59.9%旺季来临。2020年4月挖机销量45426台,同 比+59.9%,其中国内43371台,同比+64.5%;出口2055台,同比+0.9%。 2020年1-4月合计销售114056台,同比+10.5%扭负转正。其中国内104648台,同比+9.3%扭负为正;出口9408台,同比+25.7%,在总销量中占比 9.0%有所下降。3月以来工程机械下游需求持续回升,4月延续高增态势 旺季来临,Q2工程机械需求有望持续释放。政策催化剂不断,工程机械行业景气确定性拉长。3月工程机械行业已实 现超预期复苏,各供应商产能紧张,行业主要矛盾转变为供给如何满足 旺盛需求的问题,4月以来,三一、徐工等公司陆续发布提价通知,反应 了行业供不应求的市场格局,结合后续基建政策逐步落地,全年行业需求有望持续释放?;ㄏ钅恐С至Χ燃哟?,上游工程机械内在需求持续性预期明显增强,工程机械行业景气确定性拉长。重点推荐【三一重工】:全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升; 出口不断超预期;行业龙头估值溢价?!竞懔⒁貉埂抗谝貉剐幸盗?, 海外拓展+泵阀全面放量,增长可期?!局辛乜啤科鹬鼗?、混凝土机龙头,混凝土机刚开始更新周期,塔机销量有望继续超预期。建议关注柳 工、中国龙工。

    【平安证券】

    固收:企业盈利能力尚未恢复,货币政策仍将维持宽松4月金融数据总量和结构均较上月继续改善, 宽货币向宽信用传导。4月新增社融同比大增1.42万亿,主要由人民币贷款和企业债券支撑。其中,居民短贷高增反映促消费政策效果;票据融资高增或折射企业在票据与结构性存款之间的套利行为。金融数据改善反映企业外部融资增长,但企业自身造血能力仍未恢复。4月PMI反映新出口订单大幅下滑, 统计局调查中近6成企业反映订单不足,实体盈利修复仍需时间,货币政策仍将维持宽松给予呵护。供给放量和财政加码预期促使债市短期维持震荡,中久期利率债确定性相对较高。对交易盘来说,牛平信号到来前保有耐心,长端安全垫较高且流动性好的品种轻仓参与;对配置盘来说,在财政不超预期的情况下5月供给波动可能是增配的机会。

    银行:4月融资稳步回升,信贷结构边际改善4月信贷和社融规模增速继续稳步提升,前四个月新 增贷款规模已超19年的一半,同时融资结构上也呈现积极变化,一方面居民融资需求回暖,企业中长贷占比提升,反映复工投产和基建开工提速,另一方面社融来看企业债发行贡献高增量。未来预计逆周期调控力度不减下,实体融资环境持续改善,需继续关注宏观经济企稳进程,银行板块受益于经济企稳带来的资产质量改善预期,估值有望进一步修复。目前板块PB仍处于0.7倍左右安全区间,基本面稳健银行有估值修复空间,推荐招商银行、宁波银行、常熟银行。

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