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5月12日券商晨会研报汇编

2020-05-12 08:36  来源:证券日报网 王浩

    【财信证券】

    宏观策略:截止收盘,跌0.02%,跌0.71%,跌1.05%;全部A股涨幅中位数为-0.2%;行业板块方面,建筑材料、家用电器、 通信涨幅居前,有色金属、农林牧渔、休闲服务跌幅居前;主题概念方面,西部水泥指数、汽车胎压监测指数、西部 大基建指数涨幅居前;沪市626家上涨,842家下跌;深市863家上涨,1306家下跌;两市共计涨停61家,跌停41家; 两市共计成交金额6847.3亿,较前日成交额有所放大;北上资金方面,沪股通净流入10.72亿,深股通净流入15.75 亿,共计净流入26.47亿。市场延续震荡,经济处于缓慢复苏阶段。随着A股反弹的延续,食品饮料、医药在疫情影响下具有业绩优势,建筑建材则受益于政策预期,近期科技成长板块,包括电子、计算机、汽车、家电等板块开始反弹,市场逻辑开始转向于疫情结束后的逻辑。近期,从中央到地方经济刺激政策陆续落地,各省投资计划引人瞩目,工程机械销量大增反应了下游开工需求旺盛?;?、建筑建材、5G、新能源终端需求陆续释放,同时地产项目开工也将带动行业景气度周期。从市场流动性来看,央行货币政策报告中提出规范存款利率,旨在加速降低负债端成本,此外还取消了“因城施策” 的表述,抑制信贷资金炒房,而近期短期利率上行也反映了资金需求端的好转,4月金融信贷数据反映了这一点。后市风格来看,我们认为5、6月份市场将仍然在科技和内需主线中保持均衡的状态。一方面,建议关注确定性比较高的内需主线。水泥建材、电气设备、地产龙头都属于确定性较高、估值较低的板块,当市场遇到阻力是是较好的避险选择。另一方面,因为流动性宽松、科技成长板块的逻辑更长期,市场对于科技股的始终会有较强的需求。行业推荐上看,建议中短期从安全边际的布局来看可以仍然以内需为主,逻辑包括逆周期刺激政策和消费回补,行业包括医药生物、建筑建材、电气设备、工程机械,以及随着疫情恢复估值有望修复的航空、机场等,必选消费目前估值较高,可以关注可选消费中汽车、家电的个股机会,中长期科技成长板块逻辑更顺,较多个股左侧和右侧的机会都存在值得关注的机会,包括新能源、5G、通信、传媒等。

    食品饮料:2020一季度食品饮 料板块受到疫情影响,营收与净利润分别变化0.21%/-0.66%,业绩增速大幅回落,但板块内也有部分必选属性、囤货属性的产品受益于疫情刺激的需求,业绩保持高增。白酒方面,2019年白酒板块业绩保持稳增长,营收与净利润分别同比增长16.3%/18.2%,板块内持续分化,高端白酒与地产龙头表现相对其他酒企更优;但春节旺季在白酒一年中的营收占比较大,因此2020Q1酒企业绩受到来自疫情的冲击较大。但是疫情对白酒的影响是短期的,随着日常消费与餐饮的复苏,白酒的业绩表现将逐渐回到正轨,结构升级与向龙头集中的长期趋势也不会改变。此外,疫情的发生,对于酒企而言也是对其抗压能力与运营能力的考验,一二季度的业绩风险释放完毕后,我们预期经营能力更强的白酒头部企业的业绩将逐步释放业绩弹性。大众品方面,肉制品、面类主食、速冻食品、休闲食品等具备囤货属性的产品受益于疫情,业绩表现较好;除此之外,调味品头部企业如海天、千禾等头部企业通过渠道调整、结构升级实现逆势增长,展现出了较强的管理能力。而乳制品、啤酒等板块受损严重。展望全年,我们认为疫情受益板块有一季度支撑,良好的业绩表现或能延续至全年;疫情受损板 块随着需求端的复苏业绩将环比改善,其中管理能力更强的龙头企业恢复速度更多,并且能够持续享受市场加速集中的红利。

    【开源证券】

    电气设备:从我们跟踪的行业景气度看,从月度、周度数据角度,目前同比、环比并没有明显改善; 但预期已经较好的修复,尤其是对在全球有竞争力的龙头的预期。目前阶段仍是向上周期前的低谷期,长期看,我们认为未来三个月是行业三年向上周期的较好布局期,行业景气度有望逐步向上;具体的投资方向,中长期的核心 是特斯拉、宁德时代产业链;关注边际改善较大、技术创新环节和预期差较大的中材科技。2)光伏行业:隆基硅片又降价,产业链价格压力进一步释放,未来行业集中度有望进一步提升,隆基股份等龙头受益;阳光电源等公司也将受益于国内开工加速。3)“新基建”服务:重点关注特高压、5G等“新基建”对相关电气设备需求的拉动,良信电器等公司受益。特斯拉2020Q1实现收入59.85亿美元,同比+32%,净利润0.68亿美元,去年同期为-6.68亿美元。2020Q1产 量10.27万辆,同比+33%,交付量为8.84万辆,同比+40%。其中中国上海工厂2020Q1产能逐步爬坡,Model3在中国市场交付量达1.74万辆,占比22.80%。随着国产Model3标准续航升级版价格由32.38万元调至29.18万元,销量空间将进一步打开。此外,上海工厂产能逐步爬坡,将产线检修计划提前至劳动节假期利于公司后期产能持续放量。国产特斯拉销量有较大增长预期,宁德时代、三花智控等产业链相关公司将充分受益。

    【东吴证券】

    汽车行业:展望5月,国内复工复产恢复 正常+中央/地方政策相继出台+海外供应链逐步恢复+刚性购车需求,且考虑去年同期基数,我们预计产量/批发有望实现转正,零售(交强险口径)预计个位数下滑。汽车正处于大周期下底部位置,Q2为配置良机。1)无论PE还是PB角度,乘用车及零部件估值均接近历史最低位置。2)国内复工复产恢复正常+中央/地方政策相继出台+海外供应链逐步恢复,乘用车景气度重新进入复苏轨道且逐季加速。3)参照海外成熟国家,结合中国人均GDP及人口规模,乘用车的产销规模依然有望创历史新高。4)汽车 正经历类似手机变革时代将有望改变未来人们生活方式最终实现持续提价。整车板块:短期重点看好板块性估值修复行情,各家整车均有轮涨 性机会;长期整车格局重点看好“特斯拉+自主+日系”市场份额提升,重点推荐【长城汽车+广汽集团】,受益【长安汽车+上汽集团】。零部件板块:1)特斯拉产业链核心供应商【拓普集团】;2)享受智能网联赛道行业红利【德赛西威+中国汽研】;3)自主CVT变速器龙头标的且受益商 用车需求复苏的【万里扬】。

    【天风证券】

    环保公用:电力需求恢复速度超预期,多地用电最高负荷同比高增超20%。煤价加 速下挫,5月长协价环比下滑幅度扩大8个百分点。投资建议:看好二 季度火电业绩弹性发电量层面,火电上网优先级低,一方面致使火电在需求下滑时波动大,另一方面也使其在需求回暖时弹性足。我们结合多项高 频数据,判断二季度疫情对电力需求的压制力度已十分微弱,用电需求有望实现超预期复苏。煤价层面,下挫趋势明晰,下滑幅度扩大,且在二季度动力煤淡季背景下,煤价或将维持低位运行,助力火电成本端同比大幅改善。在业绩向好基础上,估值拔升概率也在走高?;鸬绻乐敌薷吹穆呒辛椒矫妫阂环矫嬖谟诿杭巯碌虺て?,电价无需悲观,业绩弹性可期; 另一方面在于公司维护市值诉求增强,分红派息政策或将更友好。在发电量及煤价或将带来的业绩大幅边际改善下,火电估值提升逻辑更为清晰。 建议关注火电行业龙头【华电国际】、【华能国际】,以及 地方性能源公司【内蒙华电】、【建投能源】、【京能电力】及【皖能电力】等。

    钢铁:库存延续下降趋势短期或将保持强度继续去化。随着国内疫情形势向好,各行各业正有序复工复产。下游需求的加速复苏使得钢材需求迎来上行期,钢材库存去化较为顺利,本周钢材社会库存仍延续下降趋势。与此同时,随着人员返岗、物流恢复以及资金回笼,钢厂供应也在逐步释放。整体来看,钢材社会库存已经连续快速下降,短期内或将保持强度继续维持去化。钢材价格小幅启动,不锈钢价格已经形成触底反弹态势。盈利分化: 根据Mysteel调研,截至5月8日,163家钢厂高炉开工率为69.75%,环比增0.69%,高炉产能利用率为78.08%,环比增0.72个百分点,剔除淘汰产能的利用率为85.00%,较去年同期降0.03%。推荐标的:华菱钢铁、三钢闽光、方大特钢、新钢股份、南钢股份、柳钢股份、韶钢松山、中信特钢、久立特材、永兴材料。

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