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4月10日券商晨会研报汇编

2020-04-10 08:37  来源:证券日报网 王浩

    【财信证券】

    宏观策略:A股高开后窄幅整理,创业板指逐步走高。截止收盘,上证综指涨0.37%,中小板指涨0.54%,创业板指涨1.65%; 全部股涨幅中位数为0.35%;行业板块方面,医药生物、传媒、休闲服务涨幅居前,房地产、电子、纺织服装跌幅 居前;主题概念方面,智慧医疗指数、血液制品指数、医疗器械指数涨幅居前;沪市886家上涨,527家下跌;深市1421家上涨,700家下跌;两市共计涨停106家跌停家;两市共计成交金额6531.7亿,较前日成交额有所收窄; 北上资金方面,沪股通净流出18.5亿,深股通净流出15.9亿,共计净流出34.5亿。股指高开高走,创业板强势上攻。创业板2019年业绩基本公布完毕,整体实现归母净利润690.7亿,同比增长 59.2%,但相比于2016、2017年的1130、1160亿仍然有较大差距,对应创业板整体市值6.87万亿,整体估值为99倍, 市盈率中位数为48倍,差距较大的主要原因是尾部企业业绩波动较大,对整体业绩利润造成较大拖累。截止4月9日,创业板507家公司公布2020年第一季度业绩预告,占比63%,以净利润上下限计算,已公布企业的整体净利润 为149亿,同比增长6.4%,预计整体净利润增速可能低于这个数字,在第二季度业绩可能受到外需较大影响的情况 下,创业板2020年业绩可能仍然承受较大压力。创业板指数再次出现普涨的概率并不大,仍然以关注个股机会为主, 重点关注医疗、农业、传媒等板块。

    【新时代证券】

    银行业:2020年4月7日,金融委召开第二十五次会议,总结近期金融支持疫情防控 和经济社会发展工作进展,部署下一阶段重点任务,传递重要信号。在疫情冲击下,中小银行不良率反弹是大概率事件,但是中小银行资本补充工具单一,还面临息差被压缩不断向实体经济让渡利润的困境。释放多重利好信号:一是货币将更加宽松,降息降准可期,4月积极财政政策 将接力货币政策发力。4月积极财政政策将接力货币政策发力,其中上调赤字率、加大专项债发行、特别国债等,以及二季度国债发行计划中新增一期十年国债发行, 并将50年国债发行时间提前至5月份,将推动疫情之后经济复苏。二是引导信贷资源流向小微和民营企业,并非依靠影子银行。监管方面已经明确了抑制商业银行通过同业存单加杠杆的方式进行表外信贷,因此商业银行回归传统存贷业务,通过 结构化工具,例如再贷款和再贴现等,将资金精准流向小微和民营企业,支持实体 经济发展。三是发挥好资本市场的枢纽作用,就是要不断强化基础性制度建设,坚 决打击类似瑞信咖啡、康美药业等各种造假和欺诈行为,未来金融基础制度将更加 完善。四是疫情冲击下银行资产质量承压,中小银行信用风险将会显著增加。2020 年监管部门将会差异化政策支持中小银行发展,降低整体宏观系统性金融风险。持 续关注中小银行流行性风险带来的局部冲击。 投资建议:4月将迎来“积极财政+宽松货币”政策组合,前期回调力度较大、高分红银行股将受长期资金青睐。

    【浙商证券】

    5G:运营商受OTT冲击持续管道化,市场对其5G应用预期并不乐观,我们认为5G时代这种格局将发生 变化。5G消息具备可快速迭代、灵活演进的鲜明互联网特征,同时作为“可连接的统一标准平台”有OTT 通讯无法比拟的互联互通性,将真正实现消息即服务。同时具备16亿消息入口的全面覆盖基础,以及强大 的精准营销能力、直接触达能力,运营商有望改变不利竞争地位。5G消息的强大行业应用商业属性,我们认为未来行业客户将贡献5G消息的主要市场规模。 JuniperResearch预计到2022年全球RCS消息的收入将超过90亿美元,我们预测2020-22年国内行业客户 市场规模为30亿元、97亿元、218亿元,2025将达到580亿元,市场空间可观。电信运营商收入将被有力拉动。2019年三大运营商合计移动短信收入392亿、整体收入1.4万亿。我 们预测2022年5G消息将拉动消息收入增长56%,拉动整体收入增长1.5%;2025年将拉动消息收入增长 148%,拉动整体收入增长4.1%。推荐中国联通。行业拓展商中企业短信商更具优势。行业拓展商将与运营商共同拓展行业客户市场,尤其企业短信商 积累了海量的客户资源和运营经验,具备较好的业务和用户基础。关注梦网集团、吴通控股、中嘉博创、银之杰。

    【东吴证券】

    食品饮料:休闲食品;囤货属性强,头部品牌具品类辨识度。3月,阿里线上渠道休 闲食品销售额58.78亿元,同比+36%。其中糕点、饼干、肉类品类销售 额分别为12.90/10.99/9.09亿元,同比+42/38/58%,占比为22.0/18.7/15.5%, 对应2月占比环比+3.2/0.1/-0.4pct。分品牌看,行业龙头三只松鼠、百草味、良品铺子销售额分别为5.75/3.12/2.54亿元,同比+38/17/9%。从热销 产品结构上看,松鼠和良品分别在在坚果、肉脯品类上有较强的品牌辨 识度。调味品:复合调味料保持高热度。3月,阿里线上渠道调味品(日常调味 品+复合调味料)销售额4.88亿元,同比+35%。其中日常调味品销售额 1.26亿元,同比-9%;复合调味料销售额3.62亿元,同比+61%。分品牌看,海底捞、海天、千禾、好人家(天味)销售额分别为0.26/0.26/0.16/0.15 亿元,同比+214/79/208/328%;市占率分别为5.4/5.3/3.3/3.0%,对应2月市占率环比-2.3/+0.4/1.9/-2.3pct。复合调味料品牌大力开拓线上渠道,龙 头品牌效应带动线上销售额及市占率快速提升,传统调味品逐步重视电商渠道,行业仍处于高速增长阶段。

    军工行业:1)行业基本面持续向好,国防开支持续增长,重点武器装备加速列装, 整个行业景气度向上,部分细分领域由于国产替代、技术进步补偿短板 等原因,景气度更高。 2)在当前疫情在全球蔓延、宏观经济环境恶化的背景下,相比其他行业, 军工行业受影响很小。军工行业本来就具有计划经济性质,与宏观经济关联性小,并且产业链都在国内,不受全球疫情影响。 3)当前股价、估值和机构配置水平都处于低位。1)配置低估的主流核心资产,推荐【中航沈飞】,建议关注【中直股 份】【中航飞机】【中航电子】【中航机电】。 2)上游领域看好新材料和军工电子领域的优质标的,推荐【光威复材】 【火炬电子】【鸿远电子】,建议关注【振华科技】。

    【天风证券】

    固收:各省一般公共预算收入、基金预算收入及总财力与其GDP规模相匹配。在更大规模的减税降费背景下,各省预算收入增速普遍下降,财政自给率亦多呈下降趋势。在总财力的构成中,我们还关注两个结构性指标,一是土地出让依赖指标,二是中央补助依赖指标:东部沿海地区对土地出让依 赖程度普遍高于中西部地区,并且近几年各省土地依赖普遍提高;中西部地区对中央补助依赖程度普遍高于东部沿海地区。2019年,共有22个地 级市一般公共预算收入同比减少超过5%,多源于税收收入的大幅减少,大致原因可分为以下两类:(1)因增值税、企业所得税等税收减少导致的一般预算收入下滑。(2)因城镇土地使用税、土地增值税等税收减少导致的一般预算收入下滑。

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