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1月21日券商晨会研报汇编

2020-01-21 08:35  来源:证券日报网 王浩

    【东吴证券】

    宏观策略:2019年11月,再融资新规征求意见稿发布,调整非公开发行股票锁定机制,将锁定期由36个月和12个月分别缩短至18个月和6个月,且不适用减持规则的限制。2014-2019年间,定增频率排名前五的行业为传媒、计算机、有色金属、通信,以及电气设备。从行业分类来看,受到最严重负面冲击的行业是采掘和传媒。从不同市值区间的公司股价涨幅来看,限售股解禁一年后50亿以下小市值公司无论是在绝对收益还是相对收益方面都产生了较为显著的平均跌幅。500亿市值以上的上市公司在解禁一年之后的相对收益虽然同样是负值,但产生了一定的绝对收益,平均表现优于市值较小的公司。大市值公司出现绝对收益可能与机构投资者对龙头公司长期的偏好、或大市值公司长期稳定的经营状况有所关联,股东没有因为定增概念热度的消退而快速抛售股票。

    通信行业:政策红利以及产业催化剂频频释放,5G推进节奏又好又快。技术以及产品基础优势显著,5G将继续领跑,主设备商等核心环节收益最显著:经历2G学习、3G追赶以及4G同步,5G时期,我国在技术方面优势凸显、战略布局领先以及专利证明等核心话语权稳步提升,国内的主设备商稳步崛起,目前市场份额位居世界前列,产业价值以及企业盈利成长更持续更确定,我们认为以主设备及网络建设为纽带带动上游半导体、芯片等核心环节自主,同时催生下游应用环节产生更丰富、更广泛的内容及服务。投资建议:推荐关注的组合为:1、基站基建:中兴通讯、中国联通、烽火通信、中际旭创、中石科技、天孚通信、崇达技术、世嘉科技、俊知集团。2、流量基建:光环新网、数据港。3、应用:中新赛克、淳中科技、中科创达、移为通信、二六三、海能达。建议关注组合:1、基站基建:新易盛、光迅科技。2、流量基建:博创科技、宝信软件、紫光股份、浪潮信息。3、应用:会畅通讯、梦网集团、网宿科技、广和通、移远通信。

    【申港证券】

    医药:1月17日深夜,上海阳光医药采购网发布《全国药品集中采购拟中选结果表》,第二批集采拟中选正式版本公布。本次集采涉及33个品种,50个规格,覆盖糖尿病、高血压、抗肿瘤和罕见病等治疗领域,122家药企参与竞争,共产生拟中选企业77家,中选产品100个。综合考虑中证医药指数估值已高于93.36%的历史交易日,从市场情绪的周期性特征出发,我们判断,虽长期而言是价值驱动板块行情,但短中期,价值投资角度,医药板块当前整体大概率已脱离了风险收益比最佳的区间,板块后续短中期投资机会更多将由技术因素/量化因素/资金因素驱动,技术和量化因素将成为短中期医药板块投资更应关注的要点。技术因素驱动下,医药板块短中期的机会将在于:①最强龙头作为整体,沿现有趋势继续上冲;②在最强龙头上涨带来的安全边际之下,上涨滞后的其它最强龙头/优质公司/存在争议的公司启动补涨、估值回归、价值发现,如通策医疗、泰格医药、贝达药业、康弘药业。

    家电:新能效文件放宽了渠道尾货库存的消化周期,将显著影响随后一年半的终端市场供需关系。文件正文说明“在本标准实施之日前出厂或进口的产品,可在2021年6月30日前销售”,即待淘汰原3级产品在2020年7月1日实施日后仍有1年时间流通供终端消化。直接导致此前以2020年7月1日为关键节点的普遍判断在一定程度上被打破,新趋势为20H1生产端集中出货,上半年清仓压力稀释,终端消费市场低价清仓将持续至21H1结束。投资策略及组合:伴随空调新能效发布,尾货处理周期拉长,空调价格战进一步推进,且不确定性增强,空调龙头的市场策略将更显著主导产业发展。推荐组合:海尔智家、美的集团、格力电器、老板电器、三花智控各20%。

    【国海证券】

    环保:当前环保板块处于估值底部,截至2020年1月21日,申万环保板块PE(TTM)估值27倍,位于历史底部,基金持仓亦处历史低位,适合资金进行配置。国务院、央行、银保监会等多陆续出台多项金融举措改善民营企业融资环境,环保行业整体筹资能力有较为明显的提升。国资入股重塑行业新格局:国资陆续入股环保民营企业,将在未来的环保产业发展中起到帮助民营企业渡过融资难关、发挥国资属性、履行社会责任的重要引领作用,同时将有望催生行业新格局,国企环保龙头有望诞生。1)建议选择资金占用少、回款周期短且资产负债率良好的监测设备销售及检测服务类公司进行长期配置,推荐华测检测、聚光科技、安车检测、国检集团;2)具备防御属性、业绩稳健增长、现金流充裕且稳定的运营类公司亦值得长期配置,推荐国祯环保、鹏鹞环保、瀚蓝环境;3)大固废产业链核心资产,包括危废处理处置、垃圾分类等,推荐高能环境、龙马环卫、盈峰环境、维尔利。

    食品饮料:白酒;存量时代分化下的结构性机会。茅台公告2019年收入和利润增长15%左右,并给出2020年增长10%左右的指引。未来白酒将渐别总量增长,存量时代下分化加剧,寻求结构性机会。这主要一方面,随着我国消费者人均酒精摄入量达到全球平均水平及新生代饮酒量减少,白酒行业消费量增长受限;另一方面,茅台经过这几年的高歌猛进的涨价潮,在阶段性已经到顶部,继续上涨空间小,白酒板块的整体提价机会小。后继看确定性,一是茅台的厂批价差大,仍有放量和提价空间,二是看次高端、中高端白酒品牌公司的营销能力,能否抢占市场份额带来业绩增长的能力,可以重点关注一下山西汾酒和古井贡酒。

    大众品方面,仍旧看好机制变革或品类创新标的。如煌上煌自2016年开始,进行战略性变革,已连续几年取得较好的业绩,后继门店加快开发,由于基数低,业绩弹性较大。品类创新和市场拓展方面,目前做的比较好的有盐津铺子,公司从过去的蜜饯等小品类向烘焙食品和果干食品大品类方向发展,市场拓展也由华中、华南大本营市场重点向经济较为发达的华东和西南地区拓展,预计未来几年都能保持较好的增长。而“困境反转”的贝因美也可以重点关注,贝因美经历几年亏损后,加大管理变革,引进美素佳儿优秀的管理团队,通过处理过剩资产降费增效,同时在产品、渠道、市场和管理方面都进行了积极变革,2019年三季度已经开始转亏为盈,业绩挂点已见端倪,可以重点关注。

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