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11月12日券商晨会研报汇编

2019-11-12 08:48  来源:证券日报网 王浩

    【平安证券】

    固收和银行:固收;数据走弱兼具需求和供给影响,不应对数据回落过于悲观。从节奏上 看今年金融数据季末高点更高,季初低点更低的特点也是比较明显的。而结合宏宏观和 中观数据,当前经济尚未出现进一步恶化,社融存量10.7%的增速也应处于政策合意 区间。从中期看,地产部门下行的逻辑仍然是比较确定的,且小银行在同业与结构性存 款收缩共振的背景下也出现缩表迹象,利率仍有一波下行机会。但短期交易因素仍然是 比较复杂的,需要密切关注基本面的拐点。银行:信贷缩量社融走弱,关注结构性投资 机会。10月信贷规模缩量,居民短贷和票据是主要拖累因素,季节性因素和监管影响 作用居多,同时也要注意10月信贷结构较好,反映了逆周期调控加码的落地,但企业 融资需求尚未见明显改善。目前行业基本面稳健,PB(LF)维持在0.83倍左右,年末 板块轮动和海外增量资金流入利好银行板块,低估值且基本面良好的标的存在相对收益 空间,我们继续推荐招商银行、宁波银行、常熟银行。

    新能源汽车:1、上游原材料价格疲软,对电池成本压力减弱。2、国内外电池龙头扩产,锂电设备龙头公司受益。3、十月国内装机未见起色,海外市场提供新增量。4、新版产业结构调整指导目录出炉,鼓励新能源零部件发展。5、德国拟提高电动车补贴,海外需求起量。关注相关产业链,推荐上汽集团。

    【天风证券】

    机械:工程机械和油服的龙头机构持仓比例 较高,未来半年建议重点配置工程机械与油服??萍汲沙す煞矫?,2020 年全年看好光伏、激光、新能源三大板块。(1)光伏装备几大龙头16年 ~19Q3保持高速增长、但盈利压力较大。小公司的表现并不弱于龙头, 主要原因:新的工艺环节引入自动化装备或实现装备国产化。我们认为在 未来新技术推广应用的背景下,行业将面临重大爆发力。重点推荐:晶盛 机电,大硅片的突破带来新一轮设备更新换代;关注:捷佳伟创、迈为股 份、帝尔激光,HIT电池设备国产化有望在2020年形成小批量订单和完 成中试线产品测试。(2)制造业投资景气度下行影响了激光行业,两大 激光设备龙头均出现了收入下滑。核心零部件环节的锐科激光和柏楚电子 仍然保持了增长,体现出来核心零部件环节国产替代进口的效果。未来下 游需求将随价格下行而释放。因此,我们乐观判断未来一旦制造业景气度 上行,激光行业的爆发力十足。重点推荐:锐科激光、大族激光(电子团 队覆盖);关注:柏楚电子、帝尔激光。(3)锂电行业重点推荐:先导智 能、百利科技等。

    家电:格力电器通过官方微博公告称,将在各大授权电商平台 及线下3万多家专卖店实行“大让利”,空调单品价格降幅超40%,让利 规模约达30亿元。公司称将拿出精品机型和最优价格:变频空调最低 1599元,定频空调最低1399元,活动结束后立即回归原价。我们认为, 格力电器目前股权转让已经落地,此前累积的高库存成本也基本消化完 毕,考虑到今年房地产销售放缓和凉夏效应,空调市场整体略不景气,终 端零售价格有所下降,格力靠低价策略和双11的特殊时点,精准策划本 次营销活动,既是一次成功的营销,可以为公司带来强大的品牌和曝光效 应,再加上反季节促销,降价的机型主要为能耗较高的三级机型为主,也 将有利于格力消化渠道空调的库存量,为即将出台的新能效标准做好准 备,消化一部分库存后,待股权转让细则披露后,公司有望轻装上阵,在 未来的进行更多的尝试和变革。

    【东吴证券】

    宏观:整体趋势:三季报盈利略有改善,毛利率回升驱动ROE向好。全A和全A非金融的2019年三季报归母净利增速略有改善,毛利率回升 是核心驱动。就ROE(TTM)而言,2019Q3的全A和全A非金融均相 较于2019H1仍在下滑,但下滑幅度有所收窄,杜邦拆解来看,净利率下 滑幅度收窄是核心因素。进一步分拆净利率改善的原因,净利率水平取 决于毛利率和期间费用率。一方面,2019Q3毛利率出现改善;另一方面, 就期间费用率来看,无论销售费用率、管理费用率或者财务费用率均与 2019H1基本持平。分板块来看,截至2019Q3,主板的营收同比及归母净利同比较2019H1 继续回落;中小板的营收同比回落幅度收窄,但归母净利同比明显上升; 创业板的营收同比及归母净利同比较2019H1均出现回升。

    农林牧渔:本周猪价继续回落调整:22省市生猪均价39.72元/公斤,周变动-1.26元 /公斤。近期猪价回落主要由于:1)10月猪价单月猛涨超40%后终端消 费提振不足;2)终端鲜品走货不畅下屠宰企业加大压价导致压栏大猪抛售。但我们认为,随着天气转凉、年底消费需求的提振,加之 猪肉供应缺口的进一步体现,19/20年较18年存在近1300/1700万吨猪肉 的供给缺口,后续猪价有望继续上涨趋势。

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